Em 2014, a empresa de análise Gotham Research apontou a Gowex como uma fraude cujas contas foram falsificadas, elevando o seu valor a 0, derrubando toda a empresa e acabando com os ossos do seu CEO, Jenaro García, na prisão.
Dez anos depois, Gotham aponta desta vez a Grifols como a próxima empresa cujas ações perderão todo o seu valor. A Grifols, cuja capitalização bolsista antes do conhecimento desta notícia ronda os 9.000 milhões de euros, é uma empresa que desenvolve medicamentos derivados de plasma e soluções de diagnóstico transfusional. Fundado em 1909, foi anteriormente um laboratório de análises que sempre foi uma empresa familiar.
Antecipa uma ação que chegará a 0
As causas desta acusação de Gotham não são muito comparáveis às feitas na altura contra a Gowex, embora os efeitos sejam provavelmente semelhantes. Desta vez, Gotham explica que a Grifols manipula a sua dívida reportada e o seu EBITDA (lucro operacional bruto).
Dessa forma, segundo a empresa, reduziria artificialmente sua alavancagemfixando-o em 6x, quando segundo suas estimativas seria bem maior, entre 10x e 13x.
O relatório reflecte uma série de movimentos entre a Grifols e a Scranton Enterprises, outra empresa familiar e accionista maioritária da empresa, com o objectivo de encobrir as contas da primeira.
Por exemplo, com um empréstimo do primeiro para o segundo no valor de 95 milhões de dólares em 2018 que Aparece nas apresentações de Scranton, mas não nas de Grifols. Scranton teria, de acordo com esta análise, uma alavancagem ainda muito superior à alavancagem real da Grifols, que é de 27x.
Menciona ainda que a Grifols consolida o BPC Plasma e o Haema nos seus quadros financeiros, o que consideram “enganoso e incorrecto”, uma vez que representam 40% dos seus lucros, mas possuem 0% de cada empresa. Ou seja, baseiam quase metade dos seus lucros em empresas nas quais não possuem ações.
Outro caso único em que a análise de Gotham se detém é o dos centros de recolha de plasma Bio Products, que Grifols adquiriu ao preço declarado de 14,8 milhões de dólares por centro, apesar de o custo estimado pela assinatura ser de cerca de 3 milhões de dólares.
Gotham faz uma comparação com o caso da NMC Health, um grupo internacional de saúde controlado por investidores dos Emirados Árabes Unidos que faliu em 2020. Nessa ocasião também foi acusado por empresas pessimistas de falsificar as suas contas, como é agora o caso com Grifols.
Gotham, como uma empresa baixista, rastreia empresas em busca de suspeitas de irregularidades em suas contas. Quando ele as descobre, ele investe a descoberto (contra) essas empresas antes de tornar pública sua descoberta. Se a ação cair ou perder todo o valor, como aconteceu com a Gowex, Gotham obtém lucro.
Há poucos dias soubemos que a Grifols estava a avançar no sentido de reduzir a sua dívida com a venda de 20% do seu negócio chinês, o que lhe custaria cerca de 1,8 mil milhões de dólares. A empresa é uma das mais endividadas do IBEX, perto dos 10.000 milhões de euros.
Este nível de endividamento levou a diversas punições no mercado de ações nos últimos anos que foram jibarizando o valor de sua ação. Desde o seu máximo histórico em Fevereiro de 2020, superior a 34 euros por título, até aos pouco mais de 14 euros em que estava a negociar nas horas anteriores a esta notícia… e teremos de ver como evolui nos próximos dias, começando hoje mesmo.
Imagem em destaque | Grifols.
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