A economia chinesa começa 2024 sob nuvens escuras. Embora o país tenha conseguido despedir-se de 2023 com um aumento do PIB de 5,2%, várias décimas acima do objectivo que Pequim tinha traçado, há vozes que já alertam que a percentagem pode dever-se em parte a um efeito estatístico pós-pandemia e à O gigante asiático apresenta uma melhoria económica que é no mínimo irregular, desigual e não isenta de tensões. “A recuperação não foi tão rápida como esperávamos. As empresas privadas ainda enfrentam grande pressão”, alerta Guao Guangchang, do Grupo Fosun, que está confiante de que “o pior já passou”. No entanto, o país tem desafios pela frente que afectam pontos tão sensíveis como a sua dívida ou a demografia. Entre estas nuvens há três especialmente interessantes: a crise imobiliária, o elevado endividamento e a perda de população. Crescendo, mas com letras pequenas. A China conseguiu despedir-se de 2023 com um “cheque” ao seu objetivo de crescimento. Aproveitando o evento internacional de Davos, o Governo chinês quis, pela boca do seu Primeiro-Ministro, Li Qiang, mostrar o seu peito pelo progresso da economia do gigante asiático. O seu país fechou o ano passado, explicou, com uma subida de 5,2%, acima dos 5% previstos por Pequim. “A economia chinesa está a fazer progressos constantes. Pode resistir aos altos e baixos e continuará a proporcionar um impulso global”, destacou o líder no Fórum Económico Mundial antes de destacar os atrativos de investir no seu país. Os dados certamente melhoraram em 3% em 2022, embora esse número tenha sido altamente condicionado pela COVID-19 e tenha sido um dos piores do último meio século. Nem tudo são luzes ou pontos fortes. Embora 2023 deixe indicadores mais positivos, como a produção industrial ou o investimento em ativos fixos, há economistas que já alertam: este ano o crescimento será de 4,5% – ou até inferior – como resultado de um processo conhecido como “estagnação secular”. a produção é marcada pelo endividamento, pela crise imobiliária e pela própria demografia, com perda de população em idade ativa. As estatísticas mostram outros resultados menos animadores do que o destacado por Qiang em Davos: as vendas no setor imobiliário caíram 6,5%, o investimento privado caiu 0,5% em termos homólogos até novembro e o país enfrenta a maior sequência deflacionária desde pelo menos 2009, depois de um “furo” no IPC de 0,3% no mês passado. Os dados recolhidos há poucos dias pela Anadolu mostram também uma evolução discreta das exportações e importações do país, com retrocessos. Adeus ao “crescimento galopante”. A citação entre aspas é de Guo Guangchang, fundador do Grupo Fosun, um dos maiores conglomerados privados do país. Durante uma reunião realizada há poucos dias na Câmara de Comércio de Zhejiang, em Xangai, reconheceu que a “recuperação económica” de 2023 não foi “tão rápida como esperávamos” e que as empresas ainda enfrentam “enorme pressão”. E embora o especialista espere que o pior já tenha passado, ele admite: “Os dias de crescimento desenfreado já passaram”. […]. A chave é lucrar com os mercados externos enviando e vendendo em todo o mundo.” Na quarta-feira, a Reuters relatou um enfraquecimento do yuan e uma queda nas ações na China após o que considerou “dados mais recentes decepcionantes”. O jornal New York Times explica que o índice de referência da Bolsa de Valores de Hong Kong, onde operam muitas das grandes empresas do país, caiu 3,7%, caindo para os mínimos de outubro de 2022. Em Xangai, a queda foi de 2,1%. O jornal nova-iorquino salienta que enquanto muitos investidores esperavam que a China aumentasse o seu estímulo económico, Li vangloriou-se do contrário, de ter crescido em 2023 sem o fazer. O setor imobiliário. Ao apontar os desafios que a economia chinesa enfrenta, uma das maiores preocupações é a profunda crise que se arrasta há algum tempo no sector imobiliário, com um peso crucial no PIB do país e que funcionou como um dos grandes “motores” de crescimento. Embora o jornal Tempos Globaisligada ao Governo chinês, sublinhou há poucos dias que o mercado apresenta “maior estabilização” e alguns “sinais positivos”, inclui alguns indicadores claros: uma queda homóloga de 9,6% na promoção imobiliária e de 6,5% nas vendas volume, enquanto as casas são vendidas bem abaixo do que eram no pico, no verão de 2021. Apesar dos esforços das autoridades para fortalecer o setor, o mercado imobiliário fechou 2023 de facto com as piores quedas nos preços das casas novas em quase nove anos. Dados recolhidos pelo Instituto Nacional de Estatística (BNE) mostram que em Dezembro o valor da construção nova registou a maior descida desde o início de 2015, enquanto as vendas de imóveis medidas pela área caíram 23%. “O investimento imobiliário, os preços das casas e as vendas de casas novas irão diminuir ao longo de 2024, antes de regressarem como um motor modesto de crescimento em 2025”, prevê Harry Murphy Cruise, economista da agência de classificação Moody’s, que alerta que “os problemas do mercado imobiliário são ainda muito presente”, o que dificulta o investimento. O problema da dívida. Outro dos desafios que a China enfrenta é a dívida, um problema que a Reuters já mencionou em Setembro com uma frase tão clara quanto retumbante: “O crescimento da China está enterrado sob um grande muro de dívida”. Após a crise financeira de 2008, o então primeiro-ministro Wen Jiabao optou por uma enorme mobilização de despesas estatais que permitiu pagar comboios e aeroportos, por exemplo. O plano – recorda a agência – consistia no investimento de cerca de 555 mil milhões de dólares, equivalente a cerca de 13% do PIB nacional em 2008, o que alimentou uma dívida que agora pesa sobre Pequim e reduz a capacidade de manobra do país. De acordo com os dados que geriu no outono passado, numa questão de década e meia o rácio dívida-PIB chinês duplicou para atingir 280%, com uma boa parte da dívida nas mãos de veículos financeiros do governo local, LGFV. Indicadores relevantes. Perante este cenário e a utilização de estímulos fiscais para apoiar as instituições regionais e aliviar a situação no sector imobiliário, em Dezembro a agência de classificação Moody’s reduziu a sua perspectiva sobre a dívida da China de “estável” para “negativa”. A entidade viu então “evidências crescentes” de que Pequim forneceria “apoio financeiro” aos governos locais em dificuldades, o que na sua opinião representaria “riscos para a força fiscal, económica e institucional” do país. A Bloomberg destacou recentemente que o rácio de alavancagem macro, a dívida total em percentagem do PIB, tem aumentado para um recorde de 286,1% no quarto trimestre. O rácio da dívida caiu ligeiramente nas famílias e nas empresas não financeiras, mas o setor público registou um aumento de 2,3 pontos percentuais. …E o espectro da deflação. O quadro económico da China inclui ainda outra tendência: a queda gradual dos preços, com os riscos que isso acarreta para a economia. Em Dezembro, o índice caiu 0,3% em termos homólogos, após uma descida anterior de 0,5% em Novembro. Os dados deixaram o terceiro mês consecutivo marcado por quedas e, segundo tabelas da Bloomberg, pela mais longa sequência deflacionária desde 1999. Analisando mais detalhadamente, os alimentos ficaram mais baratos em 3,7%, após 4,7% em novembro, e os energéticos em 1,4 e 2,9%, respetivamente. A taxa de inflação subjacente – que exclui ambas – foi de 0,6%. “Penso que é um ano crítico no sentido em que a deflação pode estar a entrar num círculo vicioso”, reflecte em Os tempos financeiros Robin Xing, economista do Morgan Stanley. Punção demográfica… O retrato económico chinês é complicado com mais uma pincelada: a demográfica. Os indicadores mais recentes mostram que a China está a perder população cada vez mais rapidamente: depois de ter cedido a sua coroa de país mais populoso do planeta à Índia, o gigante asiático viu o seu censo ser reduzido no ano passado em cerca de 20,8 milhões de habitantes. Em 2022 já tinha registado uma diminuição de 850.000 pessoas, no que representou o seu primeiro declínio desde a década de 1960. As projecções do Statista mostram uma diminuição gradual da população, passando de 1.412 milhões em 2020 para 1.405 em 2028. …Com pegada económica. A China também está a assistir ao declínio da sua proporção de habitantes em idade activa. Dados do Instituto Nacional de Estatística mostram que as pessoas entre os 16 e os 59 anos representavam 61,3% da população continental no…